نجلس اليوم مع تي إن لي، وهو مؤسس Pendle - أكبر منصة تداول ذات عائد تشفير في العالم.
لقد طرحنا 12 سؤالاً استراتيجيًا تم تصميمها لكشف النقاب عن كيفية تنقل TN في DeFi في الأيام الأولى، وأفكاره حول Bitcoin DeFi، وتركيزه الحالي / نظرته المستقبلية.
لذا بدون مزيد من اللغط، دعونا نتعمق في الأمر.
أيام ديفي المبكرة
1. التعرض الأول لـ DeFi
ما الذي جذبك لأول مرة إلى DeFi؟
مثل كثيرين آخرين، انجذبت لأول مرة إلى DeFi خلال ذروة صيف DeFi، عندما كانت فرص العائدات تتفجر. لم يكن من غير المألوف رؤية APYs في نطاق خمسة أو حتى ستة أرقام، وهو تناقض صارخ مع العوائد المنخفضة المكونة من رقم واحد التي اعتدنا عليها في التمويل التقليدي.
بالنسبة لي، كان ذلك بالنسبة لي فتحًا جديدًا لإمكانيات DeFi. كان ذلك أيضًا عندما بدأت فكرة Pendle في التبلور. كانت هذه العوائد المرتفعة للغاية غالبًا ما تكون عابرة وكنا نفكر - ماذا لو كان بإمكانك تأمين هذه العوائد المرتفعة وتأمينها بسعر ثابت وإزالة حالة عدم اليقين؟
2. لحظة مستجمعات المياه
ما هو "المشروع" أو "الحدث" الذي جعلك تدرك في الأيام الأولى أن DeFi يمكن أن ينتقل من مجرد مكان في مجال العملات الرقمية إلى قسم فرعي شرعي في الصناعة المالية؟
كانت إحدى اللحظات الرئيسية التي جعلتني أدرك أن DeFi يمكن أن يصبح أكثر من مجرد مكان متخصص هي رؤية صعود Aave و Compound. لقد كانت هذه هي المرة الأولى التي يكرر فيها بروتوكول لامركزي حقًا ما يفعله البنك التقليدي في تسهيل الودائع والقروض، بالكامل على السلسلة وبدون وسطاء. يمكن للمستخدمين كسب الفائدة أو الاقتراض مقابل أصولهم بطريقة مؤتمتة وشفافة بالكامل، ويمكن لأي شخص لديه اتصال بالإنترنت الوصول إليها.
كانت تلك نقطة تحول. إذا كان بإمكان DeFi إعادة إنشاء لبنة أساسية للتمويل التقليدي بنجاح، فقد طرح السؤال التالي: لماذا التوقف عند هذا الحد؟ إذا كان من الممكن إعادة تخيل الإقراض والاقتراض، فيمكن أيضًا إعادة تصور أدوات أكثر تعقيدًا مثل المقايضات والمنتجات المهيكلة وأسواق العائد.
3. الدروس المستفادة المبكرة
بالنظر إلى الفوضى الأولية لـ DeFi (اكتشاف التقنية المثلى ونموذج توليد العائد واستراتيجية بناء المجتمع)، ما هو أصعب درس كان عليك تعلمه كمؤسس/مساهم؟
منذنشأة Pendle في عام 2021 إلى حيث نقف اليوم، لم تكن الرحلة سهلة على الإطلاق. فخلال الصعود والهبوط، لم يكن من أصعب الأمور التي مررنا بها هو مجرد اجتياز التحديات، بل كان التمسك بقناعتنا والمضي قدمًا عندما لم يكن الطريق أمامنا واضحًا دائمًا.
في كثير من الأحيان، لا يتعلق الأمر في كثير من الأحيان بمدى صعوبة التحديات، ولكن بكيفية تعديل طريقة تفكيرنا في مواجهة الشدائد لمواجهة التحديات بشكل مباشر وحل المشاكل.
كما تعلم، لم نعثر على PMF على الفور. فقد استغرق الأمر منا أكثر من عامين قبل أن تجد Pendle V2 زخمًا ذا مغزى خلال الأيام الأولى من LST. ولكن ما يهم حقًا أكثر من مجرد صفة شخصية، هو ترسيخها في الحمض النووي لفريقك - البقاء متعطشًا معًا، والحفاظ على ثقافة التميز، والتحرك كوحدة واحدة نحو مهمة مشتركة. هكذا يتم بناء الزخم والحفاظ عليه.
مع الأخذ في الاعتبار مدى سرعة تطور الفضاء، بقواعده وإيقاعاته وثقافته الخاصة. إن القدرة على التمحور بسرعة، سواء كان ذلك من خلال تحسين منتجك ليتوافق مع السرد الراهن، أو ضبط استراتيجيتك التسويقية لتناسب جمهورك من مستخدمي العملات الرقمية، هي كل الأشياء الصغيرة التي يمكن أن تحدث فرقاً كبيراً.
بالإضافة إلى ذلك، لطالما كنت حريصاً للغاية على أن تحافظ Pendle باستمرار على نموذج فريق عمل مرن، وأن نكون حذرين للغاية في نفقات الشركة لضمان أن يكون لدينا مدرج كافٍ لدعم نمونا المستقبلي.
4. الفلسفة المتطورة
كيف تغيرت آراؤك حول اللامركزية والحوكمة منذ أول تجربة لك في مجال اللامركزية (إن وجدت)، وهل هناك أي مبادئ/مبادئ تتمسك بها الآن بشكل أكثر رسوخاً؟
لطالما كانت لديّ قناعة قوية بـ DeFi. ولكن في مجال يتحرك بسرعة مثل هذا المجال، تحتاج إلى المرونة اللازمة للتكيف والتطور. لقد كانت هذه العقلية هي جوهر طريقة عمل Pendle: البقاء على مبادئنا مع البقاء منفتحين على التغيير لضمان الحفاظ دائمًا على ملاءمة المنتج للسوق.
اليوم، تتمثل إحدى أكبر أولوياتنا اليوم في بناء Pendle Permissioned، وهي بوابة لمؤسسات TradFi المنظمة للوصول إلى عوائد DeFi الأفضل في فئتها. في الوقت نفسه، تم تصميم منتجنا الآخر، Boros، لدعم أي شكل من أشكال العوائد، سواء كانت أصلية في DeFi، أو من TradFi، أو من مصادر TradFi، أو من مصادر خارج السلسلة، أو حتى من مصادر خارج السلسلة مثل معدلات الرهن العقاري أو أذون الخزانة الأمريكية.
ويُعد تركيزنا الأولي على معدلات التمويل خير مثال على ذلك. فهي مصدر عائدات خارج السلسلة، ومع ذلك تظل واحدة من أكثر الفرص الواعدة غير المستغلة في المجال بأكمله. إن الاقتصار فقط على عوائد التمويل الأصلي، سيؤدي إلى إغفال الصورة الأكبر، وسيحد من إمكانات بندل على المدى الطويل، خاصةً بالنظر إلى مدى اتساع قطاع عوائد TradFi.
إن بنية Pendle في جوهرها هي في الأساس DeFi. ولكن هذا لا يعني أن عروضنا يجب أن تظل محصورة في عالم onchain. أعتقد أن المستقبل يكمن في بناء هذه القضبان الهجينة، والبنية التحتية التي تربط بين التمويل التقليدي و DeFi، مما يجلب مستخدمين جدد ورؤوس أموال جديدة إلى النظام البيئي.
هكذا يمكن لـ DeFi الوصول إلى الجماهير.
بيتكوين ديفي
1. Bitcoin DeFi - نعم أم لا؟
في رأيك الصريح، هل تعتقد أن Bitcoin DeFi هو عرض قيمة مغري أم لا؟ يرجى التوضيح.
بالتأكيد. يمكن القول إن البيتكوين هي أفضل الأصول للحفاظ على الثروة، وغالبًا ما تُقارن بالذهب الرقمي. ولكن على الرغم من أنها تتفوق في الاحتفاظ بالقيمة، إلا أنها لا تُنتج عائدًا في الأصل، وهذا يمثل تحديًا وفرصة في نفس الوقت.
والحقيقة هي أن المستثمرين لا يرغبون في الاحتفاظ فحسب، بل يريدون أن تعمل أصولهم لصالحهم. لقد رأينا هذا السلوك مرارًا وتكرارًا، سواء كان ذلك مع الذهب أو العقارات أو الآن مع العملات الرقمية. يبحث رأس المال بطبيعة الحال عن الإنتاجية. تستفيد Bitcoin DeFi من هذا الطلب من خلال إنشاء مسارات لحاملي BTC لكسب العائد. يتعلق الأمر بفتح المزيد من المنفعة دون المساس بعرض القيمة الأساسية للأصل.
إذا تمكنت البنية التحتية من النضوج إلى نقطة يصبح فيها العائد على البيتكوين آمنًا وأصليًا وموثوقًا به إلى الحد الأدنى، فقد تصبح BTCFi واحدة من أقوى القوى في DeFi. هذا هو ما تبني بندل من أجله.
هناك قدر هائل من رؤوس الأموال الخاملة في البيتكوين اليوم. وتفعيل ولو جزء صغير منه يمكن أن يفتح الباب على مصراعيه لمشاركة أوسع من المؤسسات والمستثمرين على المدى الطويل.
2. الحد الأقصى مقابل التآزر
غالبًا ما يركز أنصار البيتكوين المتطرفين على الابتعاد عن العملات الورقية والأمان والتخزين، في حين أن أنصار DeFi يقدرون الابتكار السريع والعائد. هل تعتقد أن هناك فرصة لسد الفجوة الفلسفية؟
أعتقد أن هناك طريقًا لسد هذه الفجوة، ولكن يجب أن يتم ذلك بنية. يعطي متطرفو البيتكوين الأولوية للأمن والسيادة والوصاية الذاتية، وهي كلها قيم أحترمها بشدة. في Pendle، نعتقد دائمًا أن الابتكار لا ينبغي أن يأتي على حساب الثقة أو الأمان. هذا هو المكان الذي يمكن أن تلتقي فيه DeFi مع البيتكوين على أرضية مشتركة.
ما نحتاجه هو حلول العوائد التي تتماشى مع المبادئ الأساسية للبيتكوين. إذا تمكن حائزو البيتكوين من الوصول إلى عوائد مستدامة دون التخلي عن الحراسة، أو تعريض أنفسهم لمخاطر غير ضرورية، فإن السرد يبدأ في التحول. لا يتعلق الأمر بتغيير ماهية البيتكوين. بل يتعلق الأمر بإطلاق المزيد من القيمة منها، بشروطها الخاصة.
لذا نعم، أعتقد أنه يمكن سد الفجوة. ولكن يجب أن يكون ذلك من خلال البنية التحتية التي تخاطب كلا الجمهورين. يمكن ل DeFi توسيع نطاق فائدة Bitcoin دون المساس بأساسها، وهذا هو المكان الذي يمكن أن يبدأ فيه التبني الحقيقي.
3. اعتماد البيتكوين والتقدم التنظيمي
مع اعتبار البيتكوين الآن كعملة احتياطية استراتيجية محتملة من قبل العديد من الحكومات في جميع أنحاء العالم (لا سيما الولايات المتحدة)، هل تعتقد أن هذا يمنح DeFi على البيتكوين ميزة على DeFi على سلاسل الكتل الأخرى، أم أن أي تأثير سيكون ضئيلًا؟
أعتقد أن اعتبار البيتكوين عملة احتياطية استراتيجية هو تأكيد هائل، ليس فقط للبيتكوين نفسها، ولكن لمجال العملات الرقمية بالكامل. فهو يرسل إشارة إلى العالم بأن العملة الرقمية موجودة لتبقى. وبطبيعة الحال، فإن هذا يسلط الضوء على الابتكارات التي تعتمد على البيتكوين أولاً، بما في ذلك DeFi على البيتكوين. لكنني لن أقول إنه يمنح Bitcoin DeFi ميزة حصرية على البقية.
ما يفعله حقًا هو فتح الباب على مصراعيه. عندما تبدأ الحكومات والمؤسسات في أخذ البيتكوين على محمل الجد، فإن ذلك يُضفي الشرعية على النظام البيئي الأوسع. وسيمتد هذا الاهتمام إلى ما هو أبعد من البيتكوين ليشمل الإيثيريوم والعملات المستقرة، تمامًا كما رأينا مع قانون GENIUS والبنى التحتية الأخرى لسلسلة الكتل. من نواحٍ عديدة، يمهد الاعتراف بالبيتكوين الطريق أمام المزيد من رأس المال والمزيد من المستخدمين والمزيد من التكامل في جميع المجالات.
لذلك بالنسبة لي، إنها ليست لعبة محصلتها صفر. صعود البيتكوين يفيد الصناعة بأكملها. إنه المد الصاعد الذي يرفع جميع القوارب، وستستفيد DeFi سواء على البيتكوين أو الإيثيريوم أو أي سلسلة أخرى، من هذا الزخم.
4. التنبؤات المستقبلية
إذا كان عليك أن تتنبأ، هل تعتقد أنه سيكون هناك المزيد من البيتكوين مقفلة في DeFi مقارنة بالإيثيريوم/السلاسل الأخرى في غضون 5 سنوات؟ ولماذا؟
إذا كان عليّ أن أتنبأ، فسأقول أنه من السابق لأوانه تحديد فائز واضح. يتطور مشهد DeFi والعملات المشفرة بسرعة، وغالبًا ما يتشكل من خلال دورات السوق والتحولات التنظيمية والتقنيات الناشئة. بينما تكتسب البيتكوين زخمًا كأصل من أصول DeFi، خاصة مع البنية التحتية الجديدة التي يتم بناؤها حولها، لا تزال الإيثيريوم وسلاسل العقود الذكية الأخرى تهيمن من حيث نشاط المطورين والأدوات وبروتوكولات DeFi الناضجة.
وبدلاً من الرهان على سلسلة واحدة أو أصل واحد، أعتقد أننا سنرى مستقبلاً تلعب فيه كل من البيتكوين والإيثيريوم أدواراً تكميلية. قد تصبح البيتكوين هي الضمانة النهائية أو الطبقة الأساسية للقيمة، بينما تستمر الإيثيريوم في قيادة الابتكار والتجريب. بهذا المعنى، يمكن أن تتعايش البيتكوين والإيثريوم كركائز أساسية في DeFi، حيث يخدم كل منهما أغراضًا مختلفة ولكن كلاهما مهم للنظام البيئي.
في Pendle، لا نعتبر الأمر في Pendle سيناريو الفائز يأخذ كل شيء. لطالما كانت استراتيجيتنا هي الحفاظ على المرونة. سواء ظهرت فرص العائد من البيتكوين، أو الإيثيريوم، أو الطبقة الثانية، أو حتى الأصول خارج السلسلة، فإننا نبني بنية تحتية يمكنها التكيف والتوسع مع السرد. تسمح لنا المرونة بالاستفادة من أي نظام بيئي يقود الموجة التالية من التبني. ففي نهاية المطاف، الثابت الوحيد في هذا المجال هو التغيير.
المشروعات الحالية والتوقعات المستقبلية
1. التركيز الحالي
ما أكثر ما تعمل عليه بشكل مكثف في الوقت الحالي، وكيف يلبي الاحتياجات المتطورة لمجتمع DeFi؟
ينصب تركيزنا الأساسي الحالي على قطاع العملات المستقرة.
بعد النجاح الذي حققته Ethena، أصبحت العملات المستقرة واحدة من أكثر القطاعات شعبية ونضجًا بشكل متزايد في السنوات الأخيرة. أطلقت Pendle بالفعل أكثر من 100 مجمع عملات مستقرة. وفي ظل بيئة السوق المتقلبة الحالية، نعتقد أن قطاع العملات المستقرة سيكون أحد أهم الروايات في دورة السوق الحالية. هذا القطاع المتنازع عليه بشدة لا يدفع قطاع DeFi نحو مزيد من النضج فحسب، بل يعمل أيضًا كواحد من الجسور القليلة المهمة للتمويل التقليدي.
يتمثل جزء رئيسي من خارطة طريق Pendle لعام 2025 في الطرح الاستراتيجي لمبادرة "سيتاديلز". وهذا لا يشمل فقط تطوير Pendle PT كأقوى منتج ذي عائد ثابت، بل يشمل أيضًا التطوير النشط لمنتجات إضافية من الدرجة المؤسسية لتمكين أنواع مختلفة من المستثمرين المؤسسيين من المشاركة. في الوقت الحالي، وصلت قيمة منتج Pendle PT إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق وهو 2.5 مليار دولار أمريكي عبر مختلف أنظمة الإقراض.
يعمل فريقنا أيضًا بثبات على طرح بوروس للجمهور قريبًا. بالنسبة للسياق، فإن Boros هو منتج مستقل، منفصل عن Pendle V2، مصمم خصيصًا لتداول الأسعار على الهامش، بدءًا من أسعار التمويل. هذا هو المنتج الأول من نوعه في DeFi، ونحن متحمسون للإمكانيات التي يفتحها. إنها خطوة جريئة في قطاع جديد، ونحن واثقون من أنه من خلال التنفيذ الصحيح، يمكن لشركة Boros أن تحقق منتجًا قويًا مناسبًا للسوق.
2. اختراقات DeFi
هل يمكنك مشاركة أي اختراقات أو تجارب محددة تشاهدها (أو تساهم فيها) يمكن أن تعيد تعريف كيفية استخدامنا أو رؤيتنا للديفي؟
يتمثل أحد الإنجازات التي نساهم فيها بنشاط في دورنا كشريك إطلاق ل Converge، وهي سلسلة مصممة خصيصًا للتبني المؤسسي. إنها متوافقة مع Ethereum، ولكنها تمزج بشكل فريد بين DeFi بدون إذن مع RWAs الرمزية المتوافقة مع KYC مثل BUIDL من BlackRock. ينشئ هذا الإعداد إطار عمل حيث يمكن للمؤسسات التفاعل مع البنية التحتية ل DeFi بطريقة تتوافق مع المعايير التنظيمية ومعايير الامتثال.
تتناسب آليات تداول العائد الأساسية لشركة Pendle بشكل خاص مع هذه البيئة. فبينما تشق صناديق رأس المال المخاطر والمنتجات المؤسسية طريقها على السلسلة، تصبح الحاجة إلى الأسواق الثانوية واكتشاف الأسعار واستراتيجيات العائد المهيكلة ضرورية. نحن نساعد في بناء هذه الطبقة مع Pendle، حيث نقدم إمكانات مماثلة لصناديق الاستثمار المتداولة ومكاتب المبادلة ومكاتب المنتجات المهيكلة في TradFi، ولكن مع مزايا إمكانية التركيب الكامل وإمكانية الوصول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.
3. ظهور الذكاء الاصطناعي
مع استمرار ازدياد قدرات الذكاء الاصطناعي، كيف ترى تفاعله مع نظام DeFi، وهل لديك خطط لتطبيق الذكاء الاصطناعي في مشروعك الخاص؟
الذكاء الاصطناعي لديه القدرة على تحسين تجربة DeFi بشكل كبير، خاصة للمستخدمين الجدد. يمكن أن يكون نظام DeFi معقدًا ومخيفًا، مع مصطلحاته، وتعقيداته عبر السلاسل، والواجهات غير المألوفة. يمكن أن يساعد الذكاء الاصطناعي في التخلص من هذا التعقيد، مما يخلق بيئة أكثر سلاسة وبديهية حيث يمكن لأي شخص المشاركة، بغض النظر عن خلفيته التقنية.
في Pendle، نقوم بالفعل في Pendle بدمج الذكاء الاصطناعي بطرق صغيرة ولكن ذات مغزى. على سبيل المثال، نحن نستخدم حاليًا أداة مطالبة مدعومة بالذكاء الاصطناعي داخل التطبيق لمساعدة المستخدمين على فهم كيفية عمل المنصة بشكل أفضل. إنها خطوة نحو جعل تطبيق DeFi أكثر سهولة وسلاسة في الاستخدام.
استشرافاً للمستقبل، نحن نعمل بنشاط على استكشاف المزيد من الطرق التي يمكن للذكاء الاصطناعي من خلالها تعزيز Pendle، سواء من خلال رؤى أكثر ذكاءً للبيانات، أو تحسين عملية تأهيل المستخدمين، أو أتمتة الاستراتيجيات الأكثر تقدماً. نحن لا نلتزم بتطبيق واحد ثابت، ولكننا لا نلتزم بتطبيق واحد ثابت، بل نبقى منفتحين على كيفية استمرار الذكاء الاصطناعي في إضافة القيمة مع نضوج التكنولوجيا.
4. رؤية للعقد القادم
بعد 10 سنوات إلى الأمام، كيف تبدو مساحة DeFi؟
وبعد 10 سنوات إلى الأمام، أرى أن DeFi سيصبح جزءًا متكاملًا تمامًا من النظام المالي العالمي. ستكون مؤسسات التمويل التقليدية مشاركين نشطين. سنراهم يتفاعلون بشكل مباشر مع بروتوكولات DeFi، ويساهمون بالسيولة، ويصدرون الأصول، بل ويبنون على السلسلة.
وبحلول ذلك الوقت، ستكون أدوات مثل أسواق العوائد الثابتة في Pendle قد نضجت لدعم ليس فقط العوائد على السلسلة، ولكن أيضًا الأدوات خارج السلسلة من التمويل التقليدي. فكر في معدلات الرهن العقاري، وأذون الخزانة، وغيرها من الأصول الواقعية الأخرى القابلة للتداول بسلاسة في بيئات DeFi. ستكون البنية التحتية قد تطورت لجعل عمليات الانتقال هذه آمنة ومتوافقة وفعالة من حيث رأس المال.
والأهم من ذلك، سيزدهر النظام البيئي في كلا الاتجاهين. سوف يتدفق رأس المال بحرية بين DeFi و TradFi، مما يخلق مشهدًا ديناميكيًا يتعايش فيه الابتكار والتنظيم. ستكون DeFi طبقة أساسية في التمويل العالمي.
ابق على اطلاع على آخر المستجدات مع TN Lee و Pendle على:
تي إن لي - https://x.com/tn_pendle https://x.com/tn_pendle
بندل - https://x.com/pendle_fi
الموقع الإلكتروني - https://www.pendle.finance/
