Bugün, dünyanın en büyük kripto getirili ticaret platformu olan Pendle'ın kurucusu TN Lee ile bir araya geliyoruz.
TN'nin ilk günlerde DeFi'yi nasıl yönettiğini, Bitcoin DeFi hakkındaki düşüncelerini ve şu anki odak noktasını/geleceğe bakışını ortaya çıkarmak için tasarlanmış 12 stratejik soru yönelttik.
Lafı daha fazla uzatmadan konuya girelim.
Erken DeFi Günleri
1. DeFi ile ilk karşılaşma
Sizi DeFi'ye çeken ilk şey neydi?
Diğer pek çok kişi gibi ben de DeFi'ye ilk olarak getiri fırsatlarının patladığı DeFi Summer'ın zirvede olduğu dönemde ilgi duydum. Geleneksel finansta alışık olduğumuz düşük tek haneli getirilerle tam bir tezat oluşturan beş hatta altı haneli APY'ler görmek nadir değildi.
Benim için bu, DeFi'nin potansiyeline dair çığır açan bir göz açıcıydı. Pendle fikri de o zaman şekillenmeye başladı. Bu ultra yüksek getiriler genellikle geçici oluyordu ve biz de şöyle düşünüyorduk: Ya bu yüksek getirileri sabit bir oranda güvence altına alıp belirsizliği ortadan kaldırabilirsek?
2. Su havzası anı
İlk günlerde hangi "proje" veya "olay" DeFi'nin kriptoda bir niş olmanın ötesine geçerek finans sektörünün meşru bir alt bölümüne dönüşebileceğini anlamanızı sağladı?
DeFi'nin bir nişten daha fazlası olabileceğini fark etmemi sağlayan en önemli anlardan biri, Aave ve Compound'un yükselişini görmek oldu. İlk kez merkeziyetsiz bir protokol, geleneksel bir bankanın mevduat ve kredi sağlama konusunda yaptıklarını tamamen zincir üzerinde ve aracılar olmadan gerçek anlamda kopyaladı. Kullanıcılar, internet bağlantısı olan herkesin erişebileceği, tamamen otomatik ve şeffaf bir şekilde faiz kazanabilir veya varlıklarına karşı borç alabilirler.
Bu bir dönüm noktasıydı. Eğer DeFi geleneksel finansın temel yapı taşlarından birini başarılı bir şekilde yeniden yaratabiliyorsa, o zaman şu soru akla geliyordu: Neden burada duralım? Borç verme ve borç alma yeniden tasarlanabiliyorsa, swaplar, yapılandırılmış ürünler ve getiri piyasaları gibi daha karmaşık araçlar da yeniden tasarlanabilirdi.
3. Alınan ilk dersler
DeFi'nin başlangıçtaki kaosuna (en uygun teknolojiyi, getiri yaratma modelini ve topluluk oluşturma stratejisini bulmak) dönüp baktığınızda, bir kurucu/katılımcı olarak öğrenmeniz gereken en zor ders neydi?
Pendle'ın 2021'deki kuruluşundan bugün bulunduğumuz noktaya kadar olan yolculuk hiç de kolay olmadı. İnişler ve çıkışlar boyunca, en zor şeylerden biri sadece zorlukların üstesinden gelmek değil, inancımızı korumak ve önümüzdeki yol her zaman net olmadığında ilerlemeye devam etmekti.
Çoğu zaman bu, zorlukların ne kadar zor olduğuyla değil, zorluklarla doğrudan yüzleşmek ve sorunları çözmek için zorluklar karşısında zihniyetimizi nasıl ayarlayabileceğimizle ilgilidir.
Bildiğiniz gibi PMF'yi hemen bulmadık. Pendle V2'nin LST'nin ilk günlerinde anlamlı bir ivme yakalaması 2 yıldan fazla zamanımızı aldı. Ancak kişisel bir nitelikten çok, asıl önemli olan bunu ekibinizin DNA'sına yerleştirmektir - birlikte aç kalmak, mükemmellik kültürünü sürdürmek ve ortak bir misyona doğru tek bir birim olarak hareket etmek. Momentum bu şekilde inşa edilir ve sürdürülür.
Alanın kendi kuralları, ritimleri ve kültürü ile ne kadar hızlı geliştiğini göz önünde bulundurmak. Ürününüzü o anki anlatıya uygun hale getirmek veya pazarlama stratejinizi kripto yerlisi bir kitle için ayarlamak gibi hızlı bir şekilde dönebilmek, tüm farkı yaratabilecek küçük şeylerdir.
Ayrıca, Pendle'ın sürekli olarak yalın bir ekip modelini sürdürmesi ve gelecekteki büyümemizi desteklemek için yeterli piste sahip olduğumuzdan emin olmak için şirket harcamalarında son derece ihtiyatlı davranması konusunda her zaman ekstra dikkatli oldum.
4. Gelişen felsefe
DeFi'ye ilk girişinizden bu yana ademi merkeziyetçilik ve yönetişim hakkındaki görüşleriniz nasıl değişti (eğer değiştiyse) ve şimdi daha sıkı tuttuğunuz ilkeler/şartlar var mı?
DeFi'ye olan inancım her zaman güçlü olmuştur. Ancak bu kadar hızlı hareket eden bir alanda, uyum sağlamak ve gelişmek için esnekliğe ihtiyacınız var. Bu zihniyet, Pendle'ın çalışma şeklinin temelini oluşturuyor: ilkelerimize bağlı kalırken, ürün-pazar uyumunu her zaman sürdürdüğümüzden emin olmak için değişime açık olmak.
Bugün en büyük önceliklerimizden biri, düzenlemeye tabi TradFi kurumlarının sınıfının en iyisi DeFi getirilerine erişmesi için bir ağ geçidi olan Pendle Permissioned'ı inşa etmektir. Aynı zamanda, diğer ürünümüz Boros, ister DeFi'ye özgü, ister TradFi'den, onchain'den ve hatta mortgage oranları veya ABD T-Bills gibi offchain kaynaklardan olsun, her türlü getiriyi desteklemek üzere tasarlanmıştır.
Başlangıçta fonlama oranlarına odaklanmamız buna mükemmel bir örnektir. Bu bir zincir dışı getiri kaynağıdır, ancak tüm alandaki en umut verici kullanılmayan fırsatlardan biri olmaya devam etmektedir. Kendimizi yalnızca DeFi'ye özgü getirilerle sınırlamak büyük resmi kaçırmak olur ve özellikle TradFi getiri sektörünün ne kadar büyük olduğu düşünüldüğünde Pendle'ın uzun vadeli potansiyelini kısıtlar.
Pendle'ın mimarisi özünde DeFi'ye dayanıyor. Ancak bu, tekliflerimizin onchain dünyasıyla sınırlı kalması gerektiği anlamına gelmiyor. Geleceğin, geleneksel finans ile DeFi arasında köprü kuran ve ekosisteme yeni kullanıcılar ve sermaye getiren bu hibrit rayları, altyapıyı inşa etmekte yattığına inanıyorum.
DeFi kitlelere bu şekilde ulaşabilir.
Bitcoin DeFi
1. Bitcoin DeFi - Evet mi Hayır mı?
Dürüst görüşünüze göre, Bitcoin DeFi'nin cazip bir değer önerisi olduğuna inanıyor musunuz? Lütfen detaylandırın.
Kesinlikle. Bitcoin, serveti korumak için tartışmasız en iyi varlıktır ve genellikle dijital altınla karşılaştırılır. Ancak değer tutma konusunda mükemmel olsa da, doğal olarak getiri üretmiyor ve bu hem bir zorluk hem de bir fırsat sunuyor.
Gerçek şu ki, yatırımcılar sadece elde tutmak istemiyorlar, varlıklarının kendileri için çalışmasını istiyorlar. Bu davranışı altın, gayrimenkul ya da şimdi kriptoda defalarca gördük. Sermaye doğal olarak üretkenlik arar. Bitcoin DeFi, BTC sahiplerinin getiri elde etmesi için yollar yaratarak bu talebi karşılıyor. Bu, varlığın temel değer önerisinden ödün vermeden daha fazla faydayı ortaya çıkarmakla ilgilidir.
Altyapı, Bitcoin getirisinin güvenli, yerel ve güvenin en aza indirildiği bir noktaya kadar olgunlaşabilirse, BTCFi DeFi'deki en güçlü güçlerden biri haline gelebilir. Pendle'ın inşa ettiği şey de bu.
Bugün BTC'de büyük miktarda atıl sermaye bulunmaktadır. Bunun küçük bir kısmının bile harekete geçirilmesi, daha geniş kurumsal ve uzun vadeli yatırımcı katılımı için kapıları açabilir.
2. Maksimalizme karşı sinerji
Bitcoin maksimalistleri genellikle fiattan kopmayı, güvenliği ve hodlingi vurgularken, DeFi savunucuları hızlı inovasyona ve getiriye değer veriyor. Sizce bu felsefi uçurum arasında köprü kurma şansı var mı?
Bu uçurumu kapatmanın bir yolu olduğunu düşünüyorum, ancak bunun niyetle yapılması gerekiyor. Bitcoin maksimalistleri güvenliğe, egemenliğe ve kendi kendini korumaya öncelik veriyor ki bu değerlerin hepsine derin saygı duyuyorum. Pendle'da her zaman inovasyonun güven ya da güvenlik pahasına yapılmaması gerektiğine inandık. İşte bu noktada DeFi ile Bitcoin ortak bir zeminde buluşabilir.
İhtiyaç duyulan şey, Bitcoin'in temel ilkeleriyle uyumlu getiri çözümleridir. BTC sahipleri gözetimden vazgeçmeden veya kendilerini gereksiz risklere maruz bırakmadan sürdürülebilir getirilere erişebilirse, anlatı değişmeye başlar. Mesele Bitcoin'in ne olduğunu değiştirmek değil. Mesele, Bitcoin'den kendi koşullarına göre daha fazla değer elde etmektir.
Yani evet, aradaki uçurumun kapatılabileceğine inanıyorum. Ancak bunun için her iki kitleye de hitap eden bir altyapı gerekiyor. DeFi, temelinden ödün vermeden Bitcoin'in kullanım alanını genişletebilir ve gerçek benimseme bu noktada gerçekleşmeye başlayabilir.
3. Bitcoin'in benimsenmesi ve düzenleyici ilerleme
Bitcoin'in artık dünya çapında birçok hükümet (özellikle ABD) tarafından potansiyel bir stratejik rezerv para birimi olarak değerlendirilmesiyle, bunun Bitcoin üzerindeki DeFi'ye diğer blokzincirler üzerindeki DeFi'ye göre bir avantaj sağladığını düşünüyor musunuz, yoksa herhangi bir etki göz ardı edilebilir mi?
Bence Bitcoin'in stratejik rezerv para birimi olarak kabul edilmesi, sadece BTC için değil, tüm kripto alanı için büyük bir doğrulama. Bu, dünyaya kriptonun kalıcı olduğuna dair bir sinyal gönderiyor. Doğal olarak bu durum, DeFi on Bitcoin de dahil olmak üzere Bitcoin öncelikli inovasyonlara ışık tutuyor. Ancak bunun Bitcoin DeFi'ye diğerlerine kıyasla ayrıcalıklı bir avantaj sağladığını söyleyemem.
Gerçekte yaptığı şey, taşkın kapılarını açmaktır. Hükümetler ve kurumlar Bitcoin'i ciddiye almaya başladığında, bu daha geniş bir ekosistemi meşrulaştırır. Bu ilgi, GENIUS yasası ve diğer blok zinciri altyapılarında gördüğümüz gibi BTC'nin ötesine geçerek Ethereum'a, sabit coinlere de yayılacaktır. Birçok açıdan Bitcoin'in tanınması daha fazla sermaye, daha fazla kullanıcı ve daha fazla entegrasyonun önünü açıyor.
Yani bana göre bu sıfır toplamlı bir oyun değil. Bitcoin'in yükselişi tüm sektöre fayda sağlıyor. Yükselen dalga tüm tekneleri kaldırıyor ve ister Bitcoin, ister Ethereum ya da başka bir zincirde olsun DeFi bu ivmeden kazançlı çıkıyor.
4. Gelecek tahmini
Bir tahminde bulunmanız gerekirse, sizce 5 yıl içinde Ethereum/diğer zincirlere kıyasla DeFi'de daha fazla BTC kilitli olacak mı? Ve neden?
Bir tahminde bulunmam gerekirse, net bir kazanan söylemek için henüz çok erken olduğunu söyleyebilirim. DeFi ve kripto dünyası hızla gelişiyor ve genellikle piyasa döngüleri, mevzuat değişiklikleri ve yeni teknolojiler tarafından şekillendiriliyor. Bitcoin, özellikle de etrafında inşa edilen yeni altyapı sayesinde bir DeFi varlığı olarak ivme kazanıyor olsa da Ethereum ve diğer akıllı kontrat zincirleri, geliştirici faaliyetleri, araçlar ve olgun DeFi protokolleri açısından hala baskın konumdadır.
Tek bir zincir veya varlık üzerine bahis oynamak yerine, hem Bitcoin hem de Ethereum'un tamamlayıcı roller üstlendiği bir gelecek göreceğimize inanıyorum. Ethereum yenilik ve deneylere öncülük etmeye devam ederken BTC değer için nihai teminat veya temel katman haline gelebilir. Bu anlamda BTC ve ETH, her biri farklı amaçlara hizmet eden ancak her ikisi de ekosistem için kritik öneme sahip olan DeFi'nin temel direkleri olarak bir arada var olabilir.
Pendle'da biz bunu kazanan her şeyi alır senaryosu olarak görmüyoruz. Stratejimiz her zaman çevik kalmak olmuştur. İster Bitcoin, Ethereum, Katman 2'ler, isterse de zincir dışı varlıklardan getiri fırsatları ortaya çıksın, anlatıya uyum sağlayabilecek ve ölçeklenebilecek bir altyapı inşa ediyoruz. Esnek olmak, bir sonraki benimseme dalgasını hangi ekosistem yönlendiriyorsa ondan yararlanmamızı sağlıyor. Sonuçta bu alanda değişmeyen tek şey değişimdir.
Mevcut projeler ve geleceğe bakış
1. Güncel odak noktası
Şu anda en yoğun olarak ne üzerinde çalışıyorsunuz ve bu DeFi topluluğunun değişen ihtiyaçlarını nasıl karşılıyor?
Şu anki öncelikli odağımız stabilcoin sektörüdür.
Ethena'nın başarısının ardından, stabilcoinler son yılların en popüler ve giderek olgunlaşan sektörlerinden biri haline geldi. Pendle halihazırda 100'ün üzerinde stabilcoin havuzu kurmuştur. Mevcut değişken piyasa ortamında, stabilcoin sektörünün bu piyasa döngüsündeki en önemli anlatılardan biri olacağına inanıyoruz. Oldukça tartışmalı olan bu sektör, DeFi'yi daha fazla olgunluğa doğru yönlendirmekle kalmıyor, aynı zamanda geleneksel finansa giden birkaç kritik köprüden biri olarak da hizmet ediyor.
Pendle'ın 2025 yol haritasının önemli bir parçası Citadels girişiminin stratejik olarak yaygınlaştırılmasıdır. Bu, yalnızca Pendle PT'nin en sağlam sabit getirili ürün olarak geliştirilmesini değil, aynı zamanda farklı kurumsal yatırımcı türlerinin katılımını sağlamak için ek kurumsal sınıf ürünlerin aktif olarak geliştirilmesini de içerir. Şu anda Pendle PT, çeşitli kredi ekosistemlerinde tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 2,5 milyar dolara ulaşmıştır.
Ekibimiz ayrıca Boros'u yakında halka sunmak üzere çalışmalarını sürdürüyor. Bağlam açısından Boros, Pendle V2'den ayrı, fonlama oranlarından başlayarak marj üzerinden oran ticareti yapmak için özel olarak tasarlanmış bağımsız bir üründür. Bu, DeFi'de türünün ilk örneği olan bir ürün ve sunduğu olanaklar bizi heyecanlandırıyor. Bu, yeni bir sektöre atılan cesur bir adım ve doğru uygulamayla Boros'un güçlü bir ürün-pazar uyumu yaratabileceğinden eminiz.
2. DeFi atılımları
DeFi'yi nasıl kullandığımızı veya gördüğümüzü yeniden tanımlayabilecek, izlediğiniz (veya katkıda bulunduğunuz) belirli buluşları veya deneyleri paylaşabilir misiniz?
Aktif olarak katkıda bulunduğumuz bir atılım, kurumsal benimseme için özel olarak tasarlanmış amaca yönelik bir zincir olan Converge'in lansman ortağı olarak rolümüzdür. Ethereum uyumlu olmakla birlikte, izne tabi olmayan DeFi ile BlackRock'ın BUIDL'si gibi KYC uyumlu tokenize RWA'ları benzersiz bir şekilde harmanlıyor. Bu kurulum, kurumların DeFi altyapısı ile düzenleyici ve uyumluluk standartlarına uygun bir şekilde etkileşime girebileceği bir çerçeve oluşturur.
Pendle'ın temel getiri ticareti mekanizmaları özellikle bu ortam için çok uygundur. RWA'lar ve kurumsal sınıf ürünler zincire girdikçe, ikincil piyasalara, oran keşfine ve yapılandırılmış getiri stratejilerine duyulan ihtiyaç önemli hale geliyor. Pendle ile bu katmanın oluşturulmasına yardımcı oluyoruz ve TradFi'deki ETF'lere, takas masalarına ve yapılandırılmış ürün masalarına benzer yetenekler sunuyoruz, ancak tam birleştirilebilirlik ve 7/24 erişilebilirlik avantajlarıyla.
3. Yapay zekanın yükselişi
Yapay zekanın yetenekleri artmaya devam ederken, DeFi ile nasıl etkileşime girdiğini görüyorsunuz ve kendi projenizde yapay zekayı uygulama planlarınız var mı?
Yapay zeka, özellikle yeni kullanıcılar için DeFi deneyimini önemli ölçüde iyileştirme potansiyeline sahiptir. DeFi, kendi jargonu, çapraz zincir karmaşıklıkları ve alışılmadık arayüzleri ile karmaşık ve göz korkutucu olabilir. Yapay zeka, bu karmaşıklığı ortadan kaldırmaya yardımcı olabilir ve teknik geçmişlerinden bağımsız olarak herkesin katılabileceği daha sorunsuz, daha sezgisel bir ortam yaratabilir.
Pendle'da yapay zekayı küçük ama anlamlı yollarla entegre etmeye başladık bile. Örneğin, kullanıcıların platformun nasıl çalıştığını daha iyi anlamalarına yardımcı olmak için şu anda uygulama içinde yapay zeka destekli bir bilgi istemi aracı kullanıyoruz. Bu, DeFi'yi daha erişilebilir ve kullanıcı dostu hale getirmeye yönelik bir adım.
İleriye baktığımızda, daha akıllı veri içgörüleri, iyileştirilmiş kullanıcı katılımı veya daha gelişmiş stratejilerin otomatikleştirilmesi yoluyla yapay zekanın Pendle'ı geliştirebileceği daha fazla yolu aktif olarak araştırıyoruz. Tek bir sabit uygulamaya bağlı kalmayıp, teknoloji olgunlaştıkça yapay zekanın nasıl değer katmaya devam edebileceğine açık kalıyoruz.
4. Önümüzdeki on yıl için vizyon
10 yıl ileri sararsak, DeFi alanı neye benziyor?
10 yıl sonra DeFi'nin küresel finans sisteminin tamamen entegre bir parçası haline geleceğini görüyorum. Geleneksel finans kurumları aktif katılımcılar olacak. DeFi protokolleriyle doğrudan etkileşime girdiklerini, likiditeye katkıda bulunduklarını, varlık ihraç ettiklerini ve hatta zincir üzerinde inşa ettiklerini göreceğiz.
O zamana kadar, Pendle'ın sabit getiri piyasaları gibi araçlar yalnızca zincir içi getirileri değil, aynı zamanda geleneksel finansın zincir dışı araçlarını da destekleyecek şekilde olgunlaşmış olacak. İpotek oranlarını, T-Bonoları ve DeFi ortamlarında sorunsuzca alınıp satılabilen diğer gerçek dünya varlıklarını düşünün. Altyapı, bu geçişleri güvenli, uyumlu ve sermaye açısından verimli hale getirecek şekilde gelişecektir.
En önemlisi, ekosistem her iki yönde de gelişecektir. Sermaye, DeFi ve TradFi arasında serbestçe akacak ve inovasyon ile düzenlemenin bir arada var olduğu dinamik bir ortam yaratacaktır. DeFi, küresel finansın temel bir katmanı olacak.
TN Lee ve Pendle ile ilgili güncel bilgileri şu adresten takip edebilirsiniz:
TN Lee - https://x.com/tn_pendle
Pendle - https://x.com/pendle_fi
Web sitesi - https://www.pendle.finance/
